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Un BCRA carente de reservas y asfixiado por vencimientos

Por Armando Maronese - 18 de Noviembre, 2015, 14:07, Categoría: General

El desgarrador legado del kirchnerismo: un BCRA carente de reservas y asfixiado por vencimientos

La estrategia del gobierno de Cristina Fernández de llegar a diciembre como sea y que estalle a la próxima administración se concretó, según el informe de la consultora Massot & Monteverde, en un "dramático abultamiento de vencimientos para el año próximo".  - El informe:

• La estrategia que a principios de este año adoptó el gobierno —y que describimos como llegar a diciembre como fuera lugar y que le estalle al que sigue— se concretó en un dramático abultamiento de vencimientos para el año próximo.

• En lo inmediato, desde hoy hasta fin de año los vencimientos del Tesoro nacional suman US$ 520 millones, un importe no significativo pero que, a la vista de la angustiante situación del Banco Central, no deja de generar tensión.

• Con reservas netas en rojo, el Central está hoy quemando divisas exigibles a corto plazo por terceros. 

• La relación reservas / PBI estará entre las más bajas de la historia, junto a la hiperinflación de Alfonsín.

• La próxima administración heredará un Banco Central carente de reservas y asfixiado por vencimientos.

• Sin una recuperación de los flujos de capitales, toda deuda destinada afortalecer las reservas constituiría una solución sólo temporal.



• Los compromisos inmediatos para el primer año de gestión son elevados.

• Sólo en concepto de vencimientos de capital en dólares se deberán pagar US$ 4.252 millones, a los que se agregan otros US$ 3707 millones por intereses.

• La mayor parte corresponde a títulos públicos, aunque también son significativos las cancelaciones a efectuar a organismos internacionales (BID, Banco Mundial, etc.) y al Club de París.

• A esa cifra se le deberían sumar, unos US$ 2.000 millones en el caso de que se destrabe nuestra situación en los tribunales de Nueva York.

• En cuanto a los vencimientos en pesos, rondan $ 100.000 millones.

• Nada menos que 95% corresponde a títulos públicos de corto plazo, en especial BONAC.

• Más de 60 % de los servicios de esta deuda de 2016 son obligaciones con organismos públicos nacionales que, en su gran mayoría podrán refinanciarlos.

• Los principales vencimientos importantes están vinculados con el Club de París—en mayo— y los intereses de los bonos Discount y Par.

• A esto cabe agregar otros compromisos, a cargo del BCRA o de riesgo contingente.

• Los intereses a pagar por las LEBAC más las eventuales pérdidas por diferencias de cambio derivadas de las ventas de dólares futuros sumarán al menos $ 130000 millones.

• La hipotética reestructuración de la deuda con los hold–outs podría implicar la emisión de bonos por unos US$ 18000 millones.

• Según la amañada información oficial, la deuda pública es inferior a 15 % del PBI.

• Para divulgar ese número, evitan considerar la deuda derivada de los hold–outs, el cupón PBI ni las LEBAC.

• Tampoco considera la deuda del Tesoro con el Banco Central y el Fondo Jubilatorio.

• La deuda pública incluye los títulos emitidos por el Tesoro (bonos reestructurados, BONAR, BONAC, BONAD), préstamos, el valor técnico del cupón PBI y también las letras del BCRA.

• La deuda del sector público con el privado —en pesos y en dólares— se estima en 27 % del PBI, de los cuales 17 puntos porcentuales corresponden a compromisos en moneda estadounidense.

• A ello habría que sumar otro tanto correspondiente a la deuda del Tesoro con el BCRA y el FGS. En enero próximo vence una Letra del Tesoro que se le entregó al Central por el pago al FMI en 2006.

• Tomando en cuenta esas correcciones, y sin agregarle las deudas por juicios de jubilados, el monto total de deuda sería levemente superior al que registraba antes de la cesación de pagos de 2001.

• En aquel momento la mayor parte de la deuda estaba emitida en dólares y el acreedor era el sector privado.

• A diferencia de 2001, hoy en día la mitad de las obligaciones del Tesoro corresponden a organismos estatales y un tercio del total está nominada en pesos.

Por Armando Maronese

 

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