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Porqué se habla de un dólar a $ 4,20 ó $ 4,50

Por Armando Maronese - 9 de Mayo, 2009, 22:18, Categoría: Opinión

Desde octubre pasado el BCRA ha venido aplicando una suave pero sostenida depreciación del tipo de cambio nominal contra el dólar, que tiene como objetivo principalmente recuperar la competitividad (protección) contra el real brasileño. De acuerdo a la consultora Economía & Regiones, si el tipo de cambio nominal entre el real y el dólar se mantuviera en torno al nivel actual de 2,20 reales por dólar, el BCRA necesitaría subir el tipo de cambio nominal entre el peso y el dólar a $ 4.20 para recuperar la protección (competitividad precio) para el sector industrial (externo) record de julio 2008.

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La política cambiaria del BCRA se basa en un esquema de flotación administrada del tipo de cambio, en el cual la autoridad monetaria interviene en el mercado de divisas, determinando (a partir del poder de su stock de reservas) el tipo de cambio en función de un conjunto de variables: 

I) el precio de los commodities en el mercado internacional;

II) la paridad del dólar con respecto al concierto de divisas internacionales;

III) la paridad del euro con respecto al concierto de divisas internacionales,

IV) el tipo de cambio del real versus el dólar y el peso;

V) la oferta y demanda de dólares en el mercado doméstico.

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Puntualmente, con un dólar más depreciado en el mundo, un real más apreciado con respecto a la moneda estadounidense y un mayor precio internacional de la soja, trigo, maíz y girasol, el BCRA necesitará administrar un tipo de cambio más bajo entre el peso y el dólar para lograr una competitividad (protección), mayor para el sector externo (industrial) de la economía.

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En este marco, se puede estudiar la dinámica del tipo de cambio entre el peso argentino y el real brasileño, ya que es una discusión planteada por la UIA (Unión Industrial Argentina) y otros actores económicos de nuestra sociedad en reiteradas oportunidades.

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El estallido de la crisis internacional produjo un fuerte impacto en los mercados cambiarios internacionales. Todas las monedas se depreciaron frente al dólar estadounidense, aunque algunas más que otras. Puntualmente, el real brasileño (40%) se depreció prácticamente el doble que el peso argentino (21%), lo cual generó una importante pérdida de protección y competitividad precio de nuestra economía, en comparación a Brasil.

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Es más, entre julio y fines de octubre de 2008 el tipo de cambio nominal entre el peso argentino y el dólar permaneció prácticamente constante, mientras que el del real se depreció de $ 1,56 a $ 2,50 por unidad de billete estadounidense.

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En este marco hubo una fuerte apreciación nominal de la moneda argentina con respecto a la brasileña, cayendo el tipo de cambio nominal de $ 1,95 a $ 1,32 pesos argentinos por real brasileño.

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La apreciación del tipo de cambio nominal del peso contra el real, se tradujo en una apreciación de nuestra moneda en términos reales, restándole protección (competitividad precio) a nuestro sector industrial (exportador) con respecto a Brasil. Puntualmente, el tipo de cambio en términos reales del peso contra el real, se llegó a apreciar un 22% entre julio y diciembre del año pasado.

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En este contexto, el BCRA cambia su política cambiaria y abandona el tipo de cambio fijo contra el dólar, y desde noviembre del año pasado comienza a convalidar una suave y administrada depreciación del peso contra la moneda de Estados Unidos.

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Es así que el tipo de cambio nominal se desliza suavemente desde $ 3,07 a $ 3,72 por u$s 1,00 y de esta manera la moneda local se vuelve a depreciar nominalmente contra el real, pasando de r$ 1,32 a r$ 1,67. En pocas palabras, la política de deslizamiento del tipo de cambio nominal contra el dólar, que en la actualidad aplica el BCRA, está en función a la paridad cambiaria con Brasil y tiene como objetivo recuperar protección (competitividad precio) para la industria (sector externo).

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En este marco, hay que tener en cuenta que cuanto más se aprecie en términos nominales el real contra el dólar, menos necesitará el BCRA dejar depreciar el peso contra la moneda estadounidense para alcanzar un determinado nivel de protección y competitividad precio contra Brasil.

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En otras palabras, la apreciación nominal del real contra el dólar le facilita la política cambiaria al Central. Justamente, éste es el escenario que se está dando desde comienzos de marzo.

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Desde esa fecha hasta la actualidad, el tipo de cambio nominal entre el real y el dólar se ha apreciado un 9%, pasando de r$ 2,451 por u$s 1 a r$ 2,221 por u$s 1. Si el tipo de cambio nominal entre el real y el dólar se mantuviera en torno al nivel actual de r$ 2,20 por dólar, el BCRA necesitaría subir el tipo de cambio nominal entre el peso y el dólar a $ 4,20 ó 4,50 para recuperar la protección (competitividad precio) para el sector industrial (externo) record de julio 2008.

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Armando Maronese

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